viernes, 19 de julio de 2013

Por qué no se puede asegurar que el Sicad es una devaluación directa

46% DE ADJUDICADOS LES LIQUIDARON ENTRE BS 14,61 Y 16,30

Por Alex Vallenilla / CNP 16478 / @alexvallenilla

59% de solicitantes en el Sicad aseguró que no fueron adjudicados / Fuente: En-Efectivo.blogspot.com

El razonamiento en el común es que si la adjudicación del dólar Sicad fue en Bs 11,7, entonces hubo una devaluación desde Bs 6,30 del dólar Cadivi a 11,7. Es un error hacer tal aseveración, el mismo razonamiento llevaría a asegurar entonces, que hubo una revalorización del bolívar, desde el paralelo a los 11,7 del Sicad.

La gente debe tomar en cuenta que hay tres mercados de divisas en Venezuela, el oficial de Cadivi, el Sicad, recientemente abierto y el paralelo. Antes es bueno aclarar que el mercado más grande es el paralelo, es el que viene determinando el precio de todo, porque este es ilimitado y el que tiene más posibilidades de proveer divisas, su precio refleja muy similarmente el precio del dólar implícito del BCV, al compararse el ratio de la liquidez monetaria (M2) contra las Reservas Internacionales (RRII) que para junio de 2013 arrojó un precio de relación de Bs 32,72.

Hay un aspecto que el común no toma en cuenta que es el volumen. El Sicad apenas provee US$ 200 millones cada 15 días, mientras las operaciones del paralelo, cuyo precio subyacente se relaciona con el tamaño de la deuda soberana y de PDVSA mediante los bonos emitidos y que suman cerca de US$ 180 mil millones, se realizan a diario de manera privada. Las RRII a duras penas llegan a US$ 26 mil millones, el BCV no puede competir con el tamaño de la deuda.

Es importante determinar los volúmenes de las operaciones o tener estimados para saber concretamente el impacto de cada precio. El Sicad no puede determinarse como una devaluación directa, sino que se debe estimar el total de todos los mercados y establecer un promedio para un cálculo consolidado, si en ese cálculo existe movimiento al alza en el promedio, entonces si hay devaluación, pero este trabajo es de la ingeniería financiera.

Antes es bueno recalcar, si se va hablar de devaluación, por Cadivi ya tuvimos una de 46,51% y por el paralelo en un año ha habido 230%, al determinar los volúmenes y la relación entre los dos precios, surge un promedio que está muy cerca de casi todo el aumento de los rubros en Venezuela desde octubre de 2012, entre 100% y 150% dependiendo por sector, el Sicad a 11,7 ya tiene ese descuento aplicado y se consideraría devaluación directa si Cadivi deja de operar 100%.

Datos sobre la subasta en Sicad
Siguiendo los resultados de nuestra encuesta se obtuvo que 51% de solicitantes en Sicad ofreció por dólar entre Bs 13,88 y 18,04, el segundo grupo, 20% hizo ofertas entre Bs 18,05 y 23,47, 15% ofertó entre Bs 10,67 y 13,87. Sobre los adjudicados, 59% señaló que no fue adjudicado por Sicad, 22% dijo que fue adjudicada la mitad de su solicitud, 8% recibió 75% de dólares solicitados, 5% fue adjudicado 100% y 3% una cuarta parte. El precio de cierre en la mayoría de las adjudicaciones fue para 46% entre Bs 14,61 y 16,30, mientras 23% señaló que estuvo entre 16,31 y 18,30, 19% de los que respondieron señalaron que les liquidaron entre Bs 10,31 y 12,30.

2 comentarios:

  1. Saludos! Leyendo en la prensa escrita el artículo de arriba, considero que las afirmaciones realizadas no se ajustan a criterios económicos. Primero el mercado paralelo en términos legales NO EXISTE, por tanto no puede ser referencia. Segundo, al no existir legalmente no se conoce cuanto se transa allí. Tercero el SICAD, si es un mercado legal, que sutituye al Sitme. El SITME se transaba a Bs. 5.7 por dólar y ahora el sicad se transa, la primera en valores mayores a 11 bolivares y la segunda, personas jurídicas a 10.97. Es decir hay una devaluación real cierta y contundente de 92.46% del dolar sitme. Su encuesta puede ser referencial para fines particulares, pero no como referencia para lectura abierta de terceros. Consulte con economistas conocidos suyos y revise lo escrito por usted con ellos. Seguramente sacará nuevas conclusiones. Por último la referencia Liquidéz monetaria entre reservas internacionales no funciona en Venezuela porque las reservas no se mantienen según los criterios internacionales, por ello no se puede calcular un precio implícito de paridad de compra.

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    1. Ok gracias por el comentario. Tomaré en cuenta para próxima aclaratoria, saludos estimado.

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