ENFOQUE ECON脫MICO
GIORDANI: “LO REGALADO SE TIENE QUE ACABAR”
Por Alex
Vallenilla / @alexvallenilla
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| Gr谩fica 1: Desde finales de agosto de 2012 el Sitme viene reduciendo el volumen de divisas aprobadas y cae a m铆nimos desde que se inici贸. (Fuente: BCV) |
El Sistema de Transacciones con T铆tulos en
Moneda Extranjera (Sitme), podr铆a estar agot谩ndose y pasar a ser una nueva
figura como Cadivi. El Sitme ha perdido fuerza en los 煤ltimos meses, se
evidencia en los vol煤menes de divisas que transa diariamente, siendo el pasado
21 de noviembre fecha con menor volumen en un a帽o, con apenas USD 10,13
millones aprobados. Escasean las divisas.
Antes hay que saber qu茅 es el Sitme. Es una
plataforma en que se intercambian bonos de deuda del gobierno venezolano
emitidos en bol铆vares y en d贸lares. Igual a lo que anteriormente se llamaba el
mercado de “permutas” que manejaban las casas de bolsa antes de la intervenci贸n
del gobierno en 2009.
Funciona de la siguiente manera. El gobierno
emite bonos de deuda que un inversor compra en bol铆vares o en d贸lares, lo
normal es que el inversor mantenga el t铆tulo en su cartera, ya que con estos el
gobierno paga intereses anuales, en el caso de Venezuela ronda 12% en d贸lares,
por la calificaci贸n riesgosa que tienen.
Pero desde que hubo el control cambiario, los
operadores de bolsa recurrieron a las “permutas” para surtir el mercado
venezolano de divisas, 煤ltimo mercado cambiario libre en el pa铆s. Un inversor con
t铆tulos en bol铆vares los cambia por otro en d贸lares, y en el canje se
establec铆a un precio subyacente para el d贸lar. Un empresario o solicitante de
d贸lares acud铆a a la casa de bolsa de su preferencia y solicitaba las
“permutas”, compraba t铆tulos en bol铆vares, de inmediato se permutaban por
t铆tulos en d贸lares, estos eran vendidos y los d贸lares depositados al
solicitante en una cuenta extranjera. Igual sucede con el Sitme, es el mismo
procedimiento.
En aquella ocasi贸n, la demanda de divisas era
tal que la oferta de los bonos en bol铆vares superaba a la de los bonos en
d贸lares, ello por supuesto hizo que el d贸lar resultante de la permuta comenzara
a subir de precio contra el bol铆var, en la permuta se exig铆a m谩s t铆tulos en bol铆vares
por cada t铆tulo en d贸lares, es decir m谩s bol铆vares por d贸lar, debido a que
Cadivi no pod铆a aumentar la oferta.
El BCV no pod铆a responder a la demanda de
divisas, porque su posici贸n en d贸lares rondando para esos d铆as en USD 30 mil
millones de d贸lares en reservas, era inferior al tama帽o de la deuda para
entonces, cerca de los USD 70 mil millones consolidados, la deuda estaba en
manos del mercado, de los inversores, que cada vez exig铆a m谩s bol铆vares y
ten铆an como torcer el brazo al BCV.
Para evitar la subida del d贸lar permuta de
manera estrepitosa, el gobierno intervino las casas de bolsa y estableci贸 el
Sitme mediante el BCV y con la participaci贸n de los bancos. El Sitme continu贸
haciendo las permutas, pero a un precio controlado del d贸lar subyacente, se
estableci贸 en Bs 5,30, vigente a煤n.
Al principio el Sitme fue inyectado con
emisiones de Pdvsa y del gobierno, lo que lo mantuvo funcionando regularmente,
esa situaci贸n est谩 cambiando.
La inviabilidad del Sitme ya est谩 en proceso:
1. El gobierno est谩 en situaci贸n precaria para m谩s emisi贸n de deuda, est谩 en
topes m谩ximos. 2. Si el gobierno emite m谩s deuda, entonces el mercado percibir谩
la debilidad de las finanzas de la naci贸n y saldr谩n masivamente a vender sus
t铆tulos y a reclamar sus divisas, lo que har谩 m谩s escasa la oferta de divisas,
nadie querr铆a cambiar sus t铆tulos por bol铆vares, sino en otras monedas de libre
comercio. 3. El precio del Sitme, en Bs 5,30 hace que ning煤n tenedor de bonos
de deuda se acerque a ese mercado a ofrecer t铆tulos en divisas a cambio de t铆tulos
en bol铆vares. 4. El BCV no tiene m煤sculo para responder la demanda, salvo que
quieran quebrarlo definitivamente y en cuesti贸n de d铆as lo acabar铆an. 5. La
situaci贸n financiera de Pdvsa no est谩 en buenas condiciones, por lo que el
barril de petr贸leo en USD ya no es suficiente y las perspectivas de alza del
precio del crudo ante una posible segunda recesi贸n global y la crisis en
Europa, no son alentadoras para 2013.
El pa铆s se ha quedado sin d贸lares, en un
mundo en que la inflaci贸n global est谩 arremetiendo, los venezolanos pagan con
inflaci贸n interna, la ayuda que por a帽os se ha dispensado a Latinoam茅rica, a
cambio de apoyo pol铆tico y a estas alturas, el ministro Giordani, despu茅s que
la inflaci贸n ha hecho trizas las ayudas sociales de las misiones y el salario
del venezolano, reconoce que “lo regalado se tiene que acabar”.